Η αγορά ομολόγων τρελαίνει την κυβέρνηση Τραμπ. Την περασμένη εβδομάδα ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ ανακοίνωσε ότι η κυβέρνηση θα αυξήσει απότομα τις επαναγορές ομολόγων του Δημοσίου σε μια προσπάθεια να αυξήσει την τιμή τους και έτσι να μειώσει την απόδοσή τους.
Δεν λειτούργησε ακριβώς όπως είχε προγραμματιστεί. Οι αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου μειώθηκαν μετά την παρέμβαση του Μπέσεντ στην αγορά ομολόγων, αλλά σύντομα ανέκαμψαν. Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου ήταν υπό διαπραγμάτευση και πάλι γύρω στο υψηλότερο επίπεδό της εδώ και 20 χρόνια ή και περισσότερο.
Η απελπισία του Μπέσεντ δεν προκαλεί έκπληξη. Η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων έχει αυξήσει απότομα το κόστος εξυπηρέτησης του ομοσπονδιακού χρέους, το οποίο έχει εκτοξευθεί στο ρεκόρ των 40 τρισ. δολαρίων. Φέτος, οι πληρωμές τόκων θα απορροφήσουν το 13,5% όλων των ομοσπονδιακών δαπανών, περισσότερο από την άμυνα και από 5,2% το 2021.
Προς δυσαρέσκεια του Τραμπ, οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου – οι οποίες καθορίζουν το σημείο αναφοράς για τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων και άλλων μακροπρόθεσμων δανείων σε ολόκληρη την οικονομία – μειώνουν κατακόρυφα τη δημοτικότητά του, συμβάλλοντας στο πάγωμα της αγοράς κατοικίας και στην αυξανόμενη συνειδητοποίηση ότι υπήρξε ένας θλιβερός διαχειριστής της οικονομίας.
Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα θεωρούνταν τόσο ισχυρό καταφύγιο για την αποθήκευση χρημάτων, που η τιμή τους ανέβαινε και η απόδοσή τους έπεφτε κάθε φορά που ξεσπούσε μια κρίση, κάνοντας τους επενδυτές να αναζητούν (εκεί) ασφάλεια. Αυτό ίσχυε ακόμη και όταν η κρίση πυροδοτήθηκε από ένα μείγμα οικονομικής ευφορίας και κακής χάραξης πολιτικής στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπως έγινε κατά την κατάρρευση της φούσκας των ακινήτων στις ΗΠΑ το 2007.
Ωστόσο οι πυλώνες που στηρίζουν την αγορά ομολόγων αποδυναμώνονται εδώ και αρκετό καιρό. Οι ξένες κεντρικές τράπεζες – κυρίως στην Κίνα και την Ιαπωνία – έχουν μειώσει απότομα τις συμμετοχές τους.
Οι νέοι αγοραστές κρατικών ομολόγων έρχονται με νέους κινδύνους. Σε αντίθεση με τις ξένες επίσημες οντότητες, οι οποίες κατέχουν τα ομόλογα για να διασφαλίσουν τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, οι ιδιώτες επενδυτές επιδιώκουν αποδόσεις. Θα πουλήσουν για να βγάλουν χρήματα. Το αυξανόμενο αποτύπωμά τους έχει μετατρέψει την αγορά ομολόγων σε ένα πιο ασταθές μέρος από ό,τι ήταν παλιά.
Η κύρια απειλή για το καθεστώς των ομολόγων ως το ύψιστο αποθεματικό αξίας στον κόσμο, πάντως, προέρχεται από το εσωτερικό. Η προσφορά ομολόγων του Δημοσίου αυξάνεται με ταχύ ρυθμό τον τελευταίο καιρό για να χρηματοδοτήσει ένα έλλειμμα του προϋπολογισμού που τώρα κυμαίνεται περίπου στο 6% του ΑΕΠ. Η προσφορά έχει ξεπεράσει τη ζήτηση. Στις μέρες μας το χρέος της κυβέρνησης των ΗΠΑ δεν έχει πλέον την υψηλότερη βαθμολογία από τους μεγάλους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας και πρέπει να προσφέρει υψηλότερη απόδοση από αυτή πολλών άλλων εύπορων χωρών.
Προσθέστε σε αυτό την αυξανόμενη δυσπιστία απέναντι στην απερίσκεπτη οικονομική διακυβέρνηση του Τραμπ και έχετε τα συστατικά ενός προβλήματος. Οταν ο Τραμπ εξαπέλυσε την καταιγίδα δασμών εναντίον όλων την «Ημέρα της Απελευθέρωσης» τον Απρίλιο του περασμένου έτους, οι επενδυτές απέρριψαν τα ομόλογα του Δημοσίου, όπως ακριβώς θα έκαναν με ομόλογα αναδυόμενων αγορών χαμηλού επιπέδου.
Ο Μπέσεντ γνωρίζει ότι αυτό αποτελεί πρόβλημα για την κυβέρνηση. Η χρηματοδότηση του ελλείμματος απαιτεί περίπου καθαρά 10 δισεκατομμύρια δολάρια την ημέρα. Οι οικονομικοί ηγέτες δεν γνωρίζουν ακόμη πώς να αντιμετωπίσουν τη φαινομενικά αναπόφευκτη κατάρρευση του αμερικανικού ασφαλούς καταφυγίου. Πράγματι, τα κρατικά αυτά ομόλογα διατηρούν ό,τι έχει απομείνει από το καθεστώς τους, κυρίως επειδή δεν ήταν εύκολο για τις ξένες χώρες και τις επιχειρήσεις να βρουν άλλο μέρος για να διατηρήσουν τα αποθέματά τους.
Αλλά η αναζήτηση συνεχίζεται. Ο Μπέσεντ θα πρέπει να κάνει περισσότερα από το να επαναγοράσει κρατικά ομόλογα αξίας μερικών δισεκατομμυρίων για να ξεπεράσει τη δυσπιστία απέναντι στον ηγέτη των Loony Tunes της Αμερικής και να διασφαλίσει ότι υπάρχει επαρκής ζήτηση εκεί έξω για να ανταποκριθεί στην τεράστια προσφορά που έρχεται.
Ο Εντουάρντο Πόρτερ είναι δημοσιογράφος που επικεντρώνεται στα οικονομικά και στην πολιτική.
